永远不要试图抄底
时寒冰
《上海证券报》评论版主编
这十多年来，国外著名的投资学专著我读了20多本，经济学类有点名气的书，读有至少200本。但我没有看到一本书，是讲解如何抄底的。倒是在国内，这样的言论市场见诸报端，各大论坛，抄底永远是一个热点词汇。抄底，真的那么吸引人吗？
抄底的意思是，在最合适的时间买到最低价位，获取激动人心的暴利。
然而，投资讲的是一种趋势。假设一个市场没有做空机制，那么，理性的投资者研究趋势的目的有两个：一是在下跌趋势中空仓，规避风险。二是在上涨趋势中投资，获取利润，这种利润绝不是建立在抄底基础上的，而是一种风险经过充分释放后的结果。这种情况下，投资者买到的价位或许不是底部，但却是相对安全的。而对于一位成熟的投资者，规避风险、保住本钱永远是第一位的。
抄底思维危险在哪里呢？
第一，抄底是在下跌趋势中完成的投资决策行为，是风险最大的逆势操作。因为逆势中，反弹的几率本来就不高，转势的几率更低。第二，抄到的底可能是下一阶段走势的顶部。第三，抄底由于是对风险极度忽略情况下的选择，最容易发生巨亏甚至爆仓的严重后果。通过这种剖析，我们不难理解：抄底不是投资选择，而是一种赌博的心态在作祟。
遗憾的是，这种抄底的思维是如此的顽固，以至于一些投资行为，也被冠以抄底。比如，2008年2月12日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司宣布，已向美国最大的3家债券保险商参股的FGIC提出建议，拟以50亿美元为他们的8000亿美元市政债券提供再保险服务。中国媒体用巴菲特"抄底"这样的大标题来吸引眼球。
但实际上，这严重曲解了巴菲特的投资行为，说巴菲特抄底的人根本没弄明白，巴菲特做的是什么。巴菲特投资的业务是再保险，对象是市政债券。这种投资风险相对较小，而收益却很大，50亿美元与8000亿美元的对比本身就透露出巴菲特以小搏大的精明：市政债券属于低风险、收益稳定的投资品种，在次债危机导致国际资本市场动荡的当下，投资于市政债券的再保险业务将能够稳赚一把。
保险公司当然对巴菲特的精明心知肚明，这一交易不了了之也是情理之中的事情。透过这一心态，可以想象，国人抄底的心态是何等的根深蒂固。
11月20日，我应邀到凤凰卫视做嘉宾，期间，一位北大的教授呼吁大家去抄底--股市底和楼市底。他认为，股市现在是最底部，可以抄底，至少有一到两倍以上的利润。
这种直言不讳的呼吁令我惊讶，房价刚刚步入调整周期，还处于相当于股市5500点以上的位置，哪里来的底？更令我惊讶的是，当主持人问他抄股市的理由时，他给出的答案竟然是：股市已经跌了60%多了，下跌还能有多大空间？现在绝对是底了，至少，上涨空间比下跌空间大吧？
一位著名的经济学教授，竟然是以这种判断来引导投资者。我反驳他说，2005年6月，中国股市创出近年来的历史最低点998点时，无论是中国经济还是全球经济，都处于高速发展阶段，并且，既没有通货膨胀的影响，也没有次债危机的困扰，企业盈利趋势明显。而现在，次债危机恶化，全世界面临衰退危险，中国的实体经济亦受到冲击。从市场容量来看，2005的时候，大小非才刚刚起步阶段，而现在，存量大小非的解禁股，已经相当于再造一个多的A股市场，加之新股上市尤其是大盘股上市后导致的扩容，目前这个市场的供应已经比2005年时增大了几倍。目前的股市比2005年到达998点的时候更危险，既然如此，有什么理由认为现在就是底部呢？
作为一个理性的投资者，应该清楚真正的风险在哪里，然后，权衡利多利空力量的对比，作出投资决策，而非凭借一厢情愿的想象去投资。
带着抄底的心态去投资是危险的，因为投资最安全的做法是顺势而为，而抄底是逆势行为。也许，有人碰巧抄到了底部，但因为这个底部，不知道有多少人赔得血本无归。在趋势转好以前，最好的选择仍然是空仓。（东方早报理财一周）
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