美国政府关门将很可能相对较“短命”，但仍存在会持续一段时间的风险，并可能增加及时解决债务上限的复杂程度。
在月底前，财政部必须保证债务上限得到上调。如下图示，美国国债市场已经开始对国债延期偿付定价。
我们现在的情况是?
因为9月30日午夜并有出现任何避免政府部门关门实质性讨论的风声，所以现在的问题是，政府关门将持续多久?两党的领导人都不希望冒政治僵局导致政府长期关门的风险，但美国的老百姓仍没有要求妥协的情绪。这可能需要选民和捐助者的强烈抗议，以及股票市场出现抛售，才会催生出解决方案。民意调查显示，公众认为共和党需要负更多的关门责任，而且媒体已经开始报道共和党内部的分歧。
如果众议院领导人可以说服大部分成员延长持续拨款决议(continueing solution)数月的时间，使他们能在不大幅伤害共和党声誉的情况下，继续与民主党斗争，那么快速的解决方案就可能出现。相反，如果更为保守的众议院共和党人不愿意在对方不让步的情况下回到谈判桌，那么政府关门就可能持续一段时间。关门持续的持续的时间越久，围绕债务上限问题的担忧就会越大。
我们的基线预期是，关门是相对短暂的，但存在可能持续一段时间的尾部风险。本周内结束的政府关门将很可能不会对经济产生任何影响。如果关门持续数周，就可能降低美国四季度GDP增长0.5%。然而，我们认为如果关门持续，乘数效应，移除效应和信心因素将导致更大的负面影响。政府关门一个月可能降低四季度增长2%，特别是如果如期地出现股市的抛售。
美联储处于观望模式
政府关门的持续时间将很可能关系到美联储的政策前景。去年对财政悬崖所造成影响的担忧帮助启动了QE3，而最近美联储官员也表示，财政政策的不确定性是他们推迟放缓QE的一个原因。我们的基线预测是12月开始小规模地放缓QE。然而，政府关门持续得越长，美联储就越可能把放缓QE推迟到2014年，特别是如果短期延长持续拨款决议（continueing solution）导致持续的财政不确定性拖到12月中的FOMC会议。任何类型的在债务上限上的“财政意外”将几乎可以肯定会导致推迟放缓QE。而伯南克已经表示，美联储并没有方法抵消另一次财政冲击带来的负面影响。
债务上限争论才是主要事件
我们认为，债务上限本身将可能比政府关门有更大的市场影响力。上周，财政部长给出了财政部何时用尽“非常规措施”(一系列的会计处理方法，使政府能继续向公众发行国债，尽管政府已经达到国会设定的债务限制)的最新预期。这些措施包括为了释放债务上限下的空间，继续发行可供出售证券填补财政赤字，暂时降低非出售的债务证券。财政部将最晚在10月17日耗尽这些措施，到时候美国政府将不得不严格地控制现金流。我们预期，为了避免突破债务上限，财政部将在未来几周削减短期国债的净发行量，这将导致政府的现金余额下降。到10月中，财政部预期只会持有约300亿美元的现金，这只能覆盖1-2周的支出赤字。我们的预测显示，在不上调债务上限的前提下，财政部几乎不可能度过11月1日，不然违约的风险将升至极高的水平。本周，短期国债收益率已经上涨，10月末到期的短期国债现在比11月末到期的国债便宜8个基点，这意味着市场对可能出现延期偿感到越来越担忧。
利率的影响
政府关门本身对美国国债市场的影响应该只是温和的，部分是因为投资者在FOMC会议以后的过去两周里，已经增加了对财政风险的定价，令投资者更为关注这些利率下行的风险。然而，如果政府关门的持续时间不止几天，我们将预期国债价格会出现进一步的温和上涨（收益率下跌），特别是曲线上5-10年期一段，同时互换利差也会部分走宽。经济数据的发布（除了美联储发布的数据）也可能被推迟。比如说，在1995年政府关门的时候，1995年12月的就业报告就被推迟了两周发布。我们认为，新增就业数据的推迟公布可能导致短期市场波动率的下滑。
债务上限对市场来说可能存在更大的影响力，长期的债务上限争论可能导致国债收益率出现较大幅度的上涨。我们还预期，10月底和11月初到期的短期国债会出现进一步的抛售压力，因为债务上限的最后限期即将到来。然而，我们预期，货币基金不会出现类似2011年那样的大规模资金外流，因为美国联邦存款担保公司（FDIC）对银行存款的担保计划已经到期，对货币基金的大部分投资者来说，并没有其它安全的投资选项了。
那美元呢?
虽然外汇市场对国会将及时达成协议很有信心（主要是因为过去也发生过类似的情况），但无法达成协议的风险可能被低估了。在不同的债务上限问题状况下，对美元的影响并不是简单直接的。当债务上限的最后限期不断靠近，美元的表现将很可能取决于市场是否相信，国会将能达成上调债务上限的协议。如果市场相信，协议最终将在最后限期到来前达成，那么就算股市因为市场风险情绪更大范围的下滑而下跌，美元也可能贬值。
这种情况与过去一周对冲基金因为政府关门的不确定性增加(但大方部分人预期能达成协议)，股市下跌而抛售美元相类似。这种情况有利于日元和瑞士法郎对风险敏感的、大宗商品相关的和新兴市场货币的走强。然而，如果投资者变得越来越不肯定政治家能及时达成协议，美元将很可能升值，同时市场风险情绪更大范围的下滑也会使日元和瑞士法郎升值。
另一个不大可能出现的情况是，国会无法就上调债务上限达成协议，导致美国经历一次信用事件。在这种情况下，美国很可能受安全资产需求上升的支持而大幅升值，因为全球风险资产将大幅下跌。
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