钮文新：加入SDR又能怎样?当心SDR陷阱

　　核心提要：日本的前车之鉴告诉我们，日元加入SDR之后，日本经济并未因此而获得任何好处，反而使日本经济掉进“失去的20年”陷阱。为什么?认为SDR并不只是伴随着“荣耀”，而搞不好就是中国经济的“紧箍咒”。一系列所谓“达标”的要求，它将把中国经济引向何方?

　　加入SDR又能怎样?

　　11月30日，SDR货币篮子是否需要修改、是否加入人民币的讨论，在一推再推之后终于要有结论了。此前，美元、欧元、英镑和日元四种货币在SDR中分别占有45%、36%、10%和9%的权重。根据IMF的报告，SDR货币权重由两项指标决定，其一是货币发行国的出口占比;其二是它国将该货币作为外汇储备持有的金额。两项指标分别占权重60%和40%。依此计算，IMF在8月报告中，建议人民币在新的SDR篮子中权重将在14%至16%之间。

　　万事俱备只欠东风。这是当下一些国人学者的判断。但我认为，不要这么简单理解。最终会有怎样的变数，现在并不好说。我们现在的姿态应当是：平常心。能加入当然好，也是应该的;如果有人非要出来作梗，不让人民币加入SDR，那我们又会这样?说实话，真不会怎样。我还是那句话：别太把这件事儿当事儿!

　　人民币加入SDR的好处，无非是人民币更容易成为它国的储备货币，无非是强化了人民币在国际市场上的信用。但我们必须明白，人民币是否最终被它国政府接受为储备货币，是否真正能在国际市场上树立起信心，关键还在于中国自身是否足够强大。这个强大是全方位的强大，政治的强大、外交的强大、军事的强大、经济的强大。而绝不仅仅依赖于是否为SDR的篮子货币。换句话说，加入SDR仅仅是为人民币成为储备货币提供了一个“很弱”的必要条件，而绝不是充分必要条件。

　　实际上，在过去的五年中，人民币并非SDR成员，但不是已经有些国家愿意把人民币当成储备货币了。由此可见，人民币是否可以真正变成储备货币，它更多地取决于各国政府的意愿，取决于中国是否足够强大，而不是SDR。

　　有些学者很糊涂。在他们看来，中国加入SDR，变成储备货币的关键在于“铸币税”收益，而且到处去说。为什么说这样的说法很糊涂?因为我坚信，中国加入SDR绝不是为了贪图“铸币税”，而是为了强大人民币国际信用，而更方便地与其他国家交往，尤其是和发展中国家交往。至于这些发展中国家愿不愿意储备人民币，那是别国自愿的结果，而绝不是强加、强迫。甚至，中国更愿意通过货币互换的形式和别国发展贸易，这将更多地平等和互利，这当然是中国国策。所以，请那些“爱占小便宜”的学者闭嘴。

　　谁都不傻。哪个国家的政府不知道，储备货币国家拥有“铸币税”的权利?但如果我们把立足点放在这里，那发达国家会如何看我们，发展中国家又会如何看我们，结果很可能是“两头不讨好”。更有甚者，一些人居然认为，加入SDR，人民币就可能取代美元地位。这就更歪了。

　　历史经验表明，国际市场、经济最初级、最基础、最大宗的资源品由哪种货币计价和结算，那种货币才是强势货币。正因为欧元、英镑、日元都不能、也没有作为这些大宗资源品的计价和结算货币，所以它们虽然早已是SDR成员，但始终没有可能取代美元的地位。即使是美元频频发生危机，其他货币的地位也无法获得有效的提升。因为，欧洲、日本，包括英国都依赖美国在全球各地的军事存在。

　　中国不依赖美国的军事存在，但中国是否要建立全球性军力与美国PK?我看不是。中国军力所在依然是为了“保家卫国”。就算我们可以突破第一岛链，可以打击世界上任何一个地区，但中国是一个爱好和平的国家，绝不会出于“控制”的目的，而像美国那样对不满国家或有意摆脱控制国家实施军事寻衅。而且，中国没有控制它国的嗜好和必要。“一路一带”战略就是很好的说明，它体现的是一个崛起的大国坚持“和平发展、共赢发展”的道路，而不是“强则必霸”西方式发展道路。

　　当然还有经济问题。当日本经济困境不改而宣布大规模QE之后，其作为国际储备货币的地位不是上升，而是下降。各国对日元的储备量不断减低。总之，我们需要“平常心”，关键是做强自身才有说服力。我们需要以东方大国的和平姿态、以儒家教义的行为准则，一以贯之地去处理国家间的利益关系，而不是以大欺小、倚强凌弱。对我们而言，SDR就是个形式，不会让我们改变什么。（2015-11-30）

　　当心SDR陷阱

　　加入SDR算是一个梦吗?也许，对一些金融人士而言，这毫无疑问。不错，昨天夜里我们看到这个梦已经成真。但说句心里话，我并不敢把它当成美梦，因为它很有可能是一场“恶梦的开始”。实际上，日本的前车之鉴告诉我们，日元加入SDR之后，日本经济并未因此而获得任何好处，反而使日本经济掉进“失去的20年”陷阱。为什么?认为SDR并不只是伴随着“荣耀”，而搞不好就是中国经济的“紧箍咒”。一系列所谓“达标”的要求，它将把中国经济引向何方?

　　我们必须看到，在人民币之前进入SDR的四个经济体：美国、欧洲、日本、英国，它们的经济结构早已远离了实体经济，而“机制性地”走向了金融经济、货币经济，自觉不自觉地变成了经济怪物，食利者阶层。难道这也是中国经济的未来吗?那我们传统经济优势是不是必将变成鸡肋?中国以实体经济为本的坚守是否还有意义?是否变成空中楼阁?

　　在我的理论研究和实际感受当中已经出现了一些“不详”的认知：中国正在向着“金融资本主义时代”飞奔。不是吗?过去那种依靠劳动、依靠创造致富的社会财富积累机制，是不是正在向着以钱赚钱、金融套利为主的财富再分配方式转变?过去那种耐心储蓄存款面向未来，同时为企业提供了大量长期资本的金融方式，是不是正在短而又短的金融投资加长期资本越发稀缺的金融方式所替代?而现在，当我们加入了SDR，一切行为都必须向“老牌金融资本帝国”的行为准则看齐之后，我们的中国经济是不是必将迎来“去工业化”、“去实业化”的旅程?这不是担心，而是现实。

　　今天，中国央行副行长易纲先生告诉我们：“不必担心人民币入篮后会贬值，人民币没有持续贬值的基础。中国将维持人民币汇率在合理均衡水平，逐步实现人民币自由浮动。”言听此言，我心中暗想：我真不担心人民币贬值，而是担心它继续升值。实际上，11月30日，人民币对美元在即期市场上就上演了戏剧性的一幕，临近10:00，人民币突然大幅走升，10分钟之内上涨300多个基点，尽管此后回调至6.44附近，但全天振幅高达460多个基点。离岸市场人民币升值也推动在岸市场汇价一度上升。

　　为什么人民币加入SDR会使市场出现人民币升值预期?道理很简单，市场有计算认为，加入SDR之后，一些货币基金和其他国家外汇储备估计会配置1万亿美元左右的人民币。那我的问题是：这1万亿美元的人民币从何而来?如果中国央行不能以货币投放的方式解决需求，那是不是会导致人民币货币紧缩?会不会因为外国人民币需求增加而导致M2增幅提高，但国内货币依然趋紧而利率大幅上行?

　　这是一个极其严重的问题。试想：在中国经济下行压力巨大的情况下，利率大幅走高的结果是什么?我们的实体经济是否会被彻底扼杀?我们大众创业、万众创新的愿望是否会落空?中国经济是否继续“去实业化”?实际上，我们看到的日本，在加入SDR之后恰恰就是这样的结果。也正因为“机制性去工业化、去实业化”的态势不可逆转，于是日本希望成为亚洲金融中心。但事与愿违，美国这个全球金融帝国的这个“卧榻之侧”根本“不容他人鼾睡”。日本实体经济的垮台，正是日本“失去20年”的关键所在。那我们中国今天是不是也要步日本之后尘?

　　如前所述：这不是担心，而是现实。我们有多少人可以看到，中国今天的经济困境，实际是金融资本主义条件下，整个社会已经形成“机制性去工业化”过程的必然结果?那我们有什么破解招数吗?所以，加入SDR我并不兴奋，反而更加忧虑。（2015-12-1）

    作者系证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员

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